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供需无明显改善,资产价格不乐观丨8月国内经济数据点

来源:未知 编辑:四川新闻 时间:2018-09-15
导读: 作者:肖利娜,一德期货宏观战略研究中心(投资咨询资格证号:Z0013350) 报告完成时间:2018年9月14日 核心观点及内容摘要 8月,规模以上工业增加值当月同比6.1%,符合预期,较上月
作者:肖利娜,一德期货宏观战略研究中心(投资咨询资格证号:Z0013350)

  报告完成时间:2018年9月14日

  核心观点及内容摘要

  8月,规模以上工业增加值当月同比6.1%,符合预期,较上月小幅反弹0.1个百分点。发电量创新高受8月用电高峰推动,以及内需相对稳定拉动水泥产量持续回升。9月上旬,6大发电集团日均耗煤量仅65.04万吨,不及8月的76.36万吨,9月工业生产增速将有回落,而当前有关环保限产力度消息频发,力度或有放松可能,对后期工业生产增速或有拉动。

  1-8月,固定资产投资累计同比5.3%,低于上月0.2个百分点,并未如预期出现反弹。三大投资中,基建投资增速回落1.5%至4.2%,仍是拖累固定资产投资增长的主要因素。8月社会融资额中,基建投资非标融资压力已进一步缓解,受资金和政策上的支撑,后期基建投资将大概率回升。

  在中美贸易影响下,高技术行业投资受国家战略上支持,其高增速将会延续,加上传统制造业产能出清后的投资增速不断改善,综合影响持制造业投资增长稳中有升。

  受土地购置面积及成交价款在2017年底开始回落影响,房地产投资增速滞后一年,也就是在今年四季度有回落压力。另外,北京公积金出台“913新政”,认房又认贷。房屋销售在限价限贷政策影响下增速不会有太大回升,进而会影响房地产商自筹资金的来源,对房地产开发投资增速也会形成抑制。但考虑到目前商品房待售面积降幅开始收窄,房地产库存已处相对低位,使得后期房地产投资增速调整空间不会太大。

  8月,社会消费品零售总额当月同比9.0%,好于预期,高于上月0.2个百分点。8月,社会消费品零售总额增速有所回升,主因是日用品类、金银珠宝类和化妆品类消费回升明显,受汽车类和通讯器材类消费下滑替代效应影响。2018年消费品零售总额的增长中枢明显较前两年下滑,受经济下行压力影响加大,后期消费增速受内需相对稳定影响将保持9%左右的平稳增长,难以有较大升幅。

  8月,工业产出小幅反弹,国内环保限产力度或有放松预期,供给压力有一定缓解。而需求方面,8月投资增速仍受基建拖累,受资金和政策上的支撑,后期基建投资将大概率回升。中美贸易或有新一轮谈判,对需求端影响尚不明确。房屋销售在限价限贷政策影响下增速不会有太大回升,在供需两端没有明显改善提振影响下,消费端不会有大幅提升。另外,目前汇率层面对货币政策也有制约,综合而言,对资产价格并不乐观,短期上方承压较大。

  以下为报告正文

  1. 工业产出维持平稳 投资消费整体走弱

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