中国消费升级:美国历史的重演?

2018-03-13 15:48 来源:四川新闻网

  兴业研究认为,消费层面上,2016年的中国相当于1964年的美国。1964年以来,美国居民消费的食品、饮料等非耐用品占比先降后稳,汽车、家电等耐用品总体呈缓降,服务消费则持续提升。

  本文作者李苗献、鲁政委,来源于兴业研究,原文标题《从美国历程看中国消费的未来之路》。

  摘 要

  中国未来的消费升级之路怎么走?时间一定是消费白马股们的朋友吗?

  我们发现,中国过去几年的消费升级路径跟美国特定阶段的历史情况非常相似。所以,我们剖析了美国个人消费支出PCE各分项的历史轨迹,希望从中可以找到中国消费升级在行业层面的一些可能线索。结果显示,时间对部分消费白马股确实是朋友,但对另一些消费白马股来说则不是。

  事 件

  李克强总理在今年两会的政府工作报告中指出,“增强消费对经济发展的基础性作用。推进消费升级,发展消费新业态新模式。”那么消费升级有无规律可循?我们或许可以从先行者美国身上得到启示。

  评 论

  一、中国消费升级:美国历史的重演?

  在借鉴美国经验之前,要先厘清现在的中国相当于美国的哪个历史阶段。如果根据著名的国别比较数据库Maddison Project Database(2018),2016年中国的人均GDP为1.2万美元[1],大约相当于美国1941年的水平。按照我国统计部门的数据,作为我国发达地区的代表,2016年上海的人均GDP为全国水平的2.16倍,按此推算,2016年上海的人均GDP相当于美国1973年的水平,即上海的发展水平大约领先全国平均水平30年。

  图表1 中国与美国的发展水平比较

资料来源:MPD(2018),兴业研究 资料来源:MPD(2018),兴业研究

  如果从两国居民的消费结构看,中国与美国的差距就没有MPD数据库显示的那么大。从非耐用品(食品饮料和服装)消费支出占比看,2016年中国此项数据为37.1%,相当于美国1964年的水平;从服务消费支出占比看,2016年中国此项数据为54.4%,相当于美国1980年的水平。不过,服务业数据可能存在统计口径不一致的问题,比如中国的交通和通信支出归入服务消费,而美国的机动车辆购置支出属于耐用品消费,同时在服务消费下另有一项交通运输支出,这样会导致中国的服务消费占比数据偏高。因此,根据非耐用品消费占比进行国别对比可能更准确。实际上,中国的居民非耐用品消费占比不仅在2016年这一具体时点上与美国在1964年的占比相同,而且其从2013年至2016年的演变轨迹也和美国1961年至1964年的轨迹高度吻合。由此推测,居民消费的升级规律很可能具有一定的普适性,美国的历史经验很可能在一定程度上适用于未来的中国,1964年后美国消费升级的历史可能在2016年后的中国重演。

本文地址:https://www.engbus.com/fangchan/jinrong/info/107944xw.html
版权声明:转载须经版权人书面授权并注明来源